文：天风宏观宋雪涛/联系人郭微微

在去年报告《难以忽视的能源真相》中，我们指出极端天气和少风缺水并非独立事件，都和气候系统变化有关。未来极端天气现象可能会越来越常见，化石能源在某个时间节点的紧缺程度以及可再生能源对于未来的重要性可能都会不断超出预期。

今年夏天的气候特征和能源短缺验证了我们的判断，极端气温和少风缺水引发的能源供需矛盾成为了愈发不容忽视的问题。

一、今夏气候实况

（1）高温

今年北半球副热带高压异常强大，西太平洋副热带高压带、大西洋副热带高压带和伊朗高压均阶段性增强，形成大范围的北半球环形暖高压带，几乎覆盖了整个北半球。南美洲北部和中非南部也处于南半球副热带高压的控制下。

大气环流的异常在全球多地形成了极端的高温。根据ECMWF统计，今年7月是全球有记录以来最热的三个7月之一，平均气温比1991年-2020年的平均水平高出0.38°C。

受持续极强的大西洋副热带高压带控制，欧洲7月平均气温比1991-2020年平均值高出0.72°C，温度上升幅度高于全球。多地高温创出历史新高，葡萄牙、西班牙、法国和英国部分地区7月均出现40°C以上高温，其中英国为历史首次突破40°C。

西太平洋副热带高压的异常，造成了中国长江流域地区的高温热浪。根据国家气候中心监测评估，综合考虑高温热浪事件的平均强度、影响范围和持续时间，从今年6月13日开始至今的区域性高温事件综合强度已达到1961年有完整气象观测记录以来最强。

（2）干旱

高温侵袭下，欧洲大部分地区7月的降水量都低于平均水平，法国当月全国平均降雨量比1991年以来7月的平均值下降84%。受降水偏少影响，欧洲7月相对湿度低于1991-2020 年平均值4%，创下有记录以来的7月最低水平。

7月中下旬，欧洲47%的地区处于干旱警告状态（红色），17%的地区处于最高级别的干旱警戒状态（橙色）。

今年长江流域降水量明显偏低，6月以来降水量为325.4毫米，较常年同期偏少3成，为历史同期第二少；7月以来降水量为143.2毫米，较常年同期偏少4成，为1961年以来同期最少，芜湖、南昌7月降雨量低于往年水平100毫米以上。

8月以来，情况出现进一步恶化，长江流域、乌江和长江中下游降水均为历史同期最少，降雨量不足20毫米。受持续高温及降水偏少影响，长江流域出现罕见旱情。

（3）河流

在高温、少雨和干旱的共同作用下，今年欧洲主要河流水位持续降低。根据德国联邦水文研究所，莱茵河、多瑙河、威悉河、易北河等德国代表性河流水位均已低于警戒线。

7月以来，长江干支流来水量较常年同期偏少2~8成，上中游来水量为1949年以来同期最少，三峡来水偏少超过4成，汉江丹江口重点水库偏少近7成。目前，长江干流及洞庭湖、鄱阳湖水位较常年同期偏低4.9~6.1米，均为有实测记录以来同期最低。洞庭湖、鄱阳湖水体面积较6月缩小75%，相继于8月4日、6日低于枯水位，分别为1971年、1951年以来最早。

从今年中国主要水库站的水位来看，依然存在南旱北涝的特点。8月前20日，位于黄河和海河流域的水库（大黑汀、密云 、潘家口、岳城、小浪底）水位较往年均值偏高1%以上，位于钱塘江和长江流域的水库（新安江、丹江口、三峡）水位较往年均值偏低1%以上。

二、今年极端气候对能源的影响

（1）水电

水位的下降对欧洲水电和核电的出力产生了明显负面影响。根据Rystad Energy，今年前7个月欧洲水力发电量比去年同期减少20%，核电发电量比去年同期减少12%。

法国的核电占比七成以上、水电占比一成以上，受到了更大冲击。上半年法国水电发电量同比下降20.9%，核电发电量同比下降15.2%，电力净进口2.5太瓦时（1太瓦时=10^9千瓦时），从传统的电力净出口国变为了净进口国。

6月法国水电同比下降35.5%，核电同比下降27.5%，发电量下降了19.6%，但用电量受高温刺激同比增长了7.9%，电力缺口迅速拉大。欧洲能源交易所的法国1年期电力合同价格在8月19日收报72.56欧分/度，1个月内上涨了50%以上，1年内上涨了7倍以上。

长江流域是中国水电开发的重点地区，区域性旱情对国内水电生产形成了明显扰动。7月全国水电发电量同比增长2.4%，增速比6月回落26.6pct；水电发电设备单月利用小时数环比回落4.7%，显著异于往年7月环比走高的季节性规律。

分区域来看，水电大省四川、云南和湖北7月水电增速分别比上月回落了17.8pct、26.3pct和66.4pct。从8月的最新情况看，长江流域降水量仍然明显低于过往，澜沧江和金沙江流域降水量偏低但程度较浅，因此四川和湖北近来受到了更大的影响。

相比湖北，四川省的电力装机结构较为单一，水电占比约八成，又恰巧处在高温少雨的中心地带，7月水电来水偏枯4成、8月以来偏枯达5成，水电日发电量大幅下降，供电能力的下滑更为严峻。

与此同时，持续的高温带来了降温负荷的激增，7月全国用电量同比增长6.3%，第二产业用电同比回落0.1%，城乡居民生活用电同比增长26.8%。其中四川受高温刺激，7月电力售电量达290.9亿千瓦时，同比增长19.8%。供需的双重压力下，四川不得不首次启动省级突发事件能源供应保障一级应急响应，通过限制工业用电，全力保障民生用电。

（2）风电

今年风电效率也受到了西风带紊乱的影响。7月全国风电发电量增长5.7%，增速比上月放缓11pct；风电发电设备单月利用小时数环比回落15.7%，回落幅度明显高于过往两年。

三、总结

今年夏季，北半球的高温、缺水、干旱，既直接影响到了农业和畜牧业，也间接影响到亚欧美的工业生产，并最终作用于国际贸易格局和国际政治关系。今年冬季，全球可能再次迎来冷冬，《自然》杂志日前称气象学家已连续第三年预测拉尼娜现象，即可能发生罕见的“三重”拉尼娜气候事件。冬季的某个时刻，寒潮、雪灾和冻害可能推动能源价格再创新高。

风险提示

团队介绍

宋雪涛 | 宏观首席研究员

中证协培训讲师，保险资管业协会百人。美国北卡州立大学经济学博士，发表有CF40专著、学术论文、央行工作论文等。2018、2019、2020年金牛奖全市场最具价值分析师（前15名），2021年金牛奖最佳分析师（第3），2020、2021年Wind金牌分析师（第3）、上证报最佳分析师（第5），2019、2020、2021年新浪金麒麟分析师，2020年21世纪金牌分析师（第5），2020、2021年入围新财富最佳分析师。

向静姝 | 研究员

曾任职于英仕曼投资旗下核心量化对冲基金AHL。伦敦商学院硕士。主要负责美国经济、全球央行和美股美债研究。

林 彦 | 研究员

曾任职于弘尚资产。武汉大学金融工程硕士，主要负责大类资产配置和基本面量化研究。

郭微微 | 助理研究员

武汉大学金融学硕士，主要负责ESG、产业政策、行业专题研究。

张 伟 | 研究员

对外经济贸易大学金融学硕士，主要负责经济政策和利率研究。

孙永乐 | 研究员

中央财经大学产业经济学硕士，主要负责国内宏观经济和货币流动性研究。