本文来源：时代财经 作者：邹文榕

图片来源：图虫创意

有丰厚业绩支撑，“煤老板们”慷慨分红回报股东似乎成为一个新常态。

11月8日，陕西煤业（601225.SH）公告称，拟将公司2022-2024年度现金分红比例进一步提高，规划期各年度以现金方式分配的利润不少于当年可供分配利润的60%。

公告同时披露，此前三年这一分红标准为40%，但陕西煤业在2020-2021年的年度现金分红比例实则达到52.12%和61.91%，分红金额分别为77.56亿元和130.88亿元。

民生证券研报指出，预计2022年陕西煤业有望实现归母净利润352.94亿元，以60%的分红比例测算，现金分红金额为211.76亿元，测算股息率为10.18%(基于2022年11月7日股价测算)，依照公司历史分红，实际分红比例往往高于分红计划，假设现金分红比例达到80%，则股息率为13.57%。

一位长期关注煤炭股的投资者告诉时代财经，像陕西煤业这种煤能源以长协为主的企业(长协价格锁死企业业绩波动空间，盈利更加稳定)，煤炭价格波动对企业盈利影响很小；稳定的现金流和逐年提高的分红率，都使得这些股票更像是债券，每年到期“付息”，而且是10%左右的“利息”，明显优于大额存单或者银行理财。

据时代财经了解，在经历了前期多次利率下调之后，上述投资人口中的大额存单利率已经从4%左右降至3%左右。

但截至11月9日收盘，多家煤炭股票的股息率在5%以上，更有甚者达到15%。

据开源证券研报，2022年前三季度，煤炭板块27家重点上市公司(不包括山西焦化、美锦能源等纯焦化企业)，合计实现营业收入10994亿元，同比增长17.4%；合计实现归属母公司净利润2001亿元，同比增长78.3%。如剔除对行业影响较大的中国神华，26家煤炭上市公司2022年前三季度合计实现营业收入8489亿元，同比增长20.7%；合计实现归属母公司净利润1410亿元，同比增长97.2%。

图片来源：开源证券研报

同时，开源证券还提到，26家上市公司合计经营性现金流为2195亿元，同比增长589亿元，增幅36.7%；资产负债率平均为52.4%，同比减少6.1个百分点；现金流负债比率为39.7%，同比增长12.0个百分点。综合来看，煤企资产负债率同比减少，经营状况改善回款增多带动经营现金流明显增长，偿债能力显著提升。

高业绩表现以及稳定的现金流明显奠定了头部煤企的高分红底色。

此外，在IPG中国首席经济学家柏喜文看来，除煤炭涨价推动煤炭股业绩大幅攀升让煤炭股有了高分红的业绩基础外，也有煤炭股产能扩张受限而缺乏本领域内的投资机会所致，尽管高比例分红未必会对公司未来投资及开发是否存在直接影响。

不过，时代财经致电陕西煤业，对方工作人员表示，此前公司章程曾提到，公司如遇到重大资本开支或不分红的情况下将有另一处理方案。“但最近两年，公司现金流表现不错，高分红实际并不会影响后期公司投资或者开发情况。”

进一步提高分红比例或者豪气分红的，不止陕西煤业一家。

今年9月24日，中国神华（601088.SH）公告称，拟将2022-2024年度分红比例提高到60%。而在半年报披露之际，山煤国际（600546.SH）更是首开煤炭股中期分红先河，大手笔派现8.92亿元，占上半年公司归母净利润的25.19%。

Choice统计显示，自2020年以来，不少上市煤企提高了年度股利支付率。

佼佼者中的冀中能源（000937.SZ）在2020到2021年已连续两年分红率超100%，年度股利支付率分别达到179.94%和128.99%。中国神华同期分红率则从91.81%提高至了2021年的100.39%，最近两年现金分红规模分别高达359.62亿元和504.66亿元。

行业“老大”带头之下，不少煤企加入高分红大军。但在2017年至2019年期间，绝大多数的煤企分红率实际都在60%以下。

截图来源：Choice

二级市场方面，尽管9月底以来煤炭等传统能源板块出现较大调整，但开源证券研报指出，当前煤炭股票的PE估值多数为4-5倍，已经处于超跌状态；北上资金虽大幅流出，但却大举买入煤炭板块；同时当前稳经济稳增长预期在逐步恢复，以及四季度供暖季的临近，煤炭需求有望触底反弹，而供给因疫情影响难言宽松，煤价易涨难跌。

信达证券左前明近期研报也提到，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，动力煤年度长协价格与市场价格价差持续走阔，价差过大或是中长协价格上调的主要原因，预计后续长协价格有望进一步上调。

图片来源：信达证券研报