目前二三四五的业务主要由互联网信息服务与互联网金融两块构成,受制于中国互联网人口红利结束,公司互联网信息服务业务增长趋于平缓,未来深挖用户价值与向移动端拓展将是支撑公司互联网信息业务维持增长的主要手段。

本文为报告摘要

完整报告下载：乐晴智库网站 www.767stock.com

互联网金融业务是近年来公司大力拓展的新兴业务,其中公司与中银消费金融合作推出的互联网小额消费贷款产品2345 贷款王模式验证完毕,逐渐进入高速增长轨道,受益于此未来公司业绩有望迎来爆发式增长。

公司前身上海欧姆龙计算机有限公司,成立于 2001 年专注从事面向海外软件外包业务,主要客户遍布银行、证券、保险、制造业、互联网、移动互联网等优质行业。

2006 年公司更名为海隆软件,次年在深圳证券交易所上市。2014 年公司收购国内领先的互联网上网入口平台商二三四五 100%的股权,从单一的软件外包服务型企业转变为基于互联网平台信息服务和软件外包服务为一体的综合服务商,实现多元化经营,并更名为二三四五网络控股有限公司。

2015 年公司成立二三四五海隆金融信息服务有限公司,进军互联网金融领域,与中银消费金融合作推出互联网金融消费产品“随心贷”(后更名 2345 贷款王)。2016 年公司不断深化互联网金融布局,成立融资租赁孙公司并参与设立华商云信用保险股份有限公司,9 月公司对自身原有业务进行优化,出售低毛利的软件外包业务,打造以互联网信息服务与互联网金融服务双轴驱动的全新业务架构。

公司上市后包叔 平为公司实 际控制人, 在收购二三四五后包 叔平实际控 制的股权 由47.42%降低为 30.93%,公司实际控制人身份不发生变化,交易对手庞升东、张淑霞、秦海丽、孙毅承诺将来不会基于其所持有的海隆软件股份与除包叔平外的其他股东谋求一致 行动人 关系。

截止到 2016 年半年报,公司实际控制人包叔平直接或间接掌控公司 20.41%的股权,2016年 11 月公司公告公司实际控制人包叔平将减持公司 2.3031%的股权,减持后包叔平仍持有公司 18.1142%的股权,公司实际控制人身份不变。

截止 2016 年半年报,公司下属主要子公司为二三四五网络科技有限公司、上海海隆软件有限公司、上海二三四五海隆金融信息服务有限公司。其中二三四五网络科技有限公司主要从事互联网信息服务,是公司的现金奶牛,上海海隆软件有限公司主要从事软件外包服务, 9 月份公司公告将海隆软件及其软件外包服务出售给公司实际控制人包叔平。二三四五海隆金融信息服务有限公司主营互联网金融服务,营收持续保持高速增长。

从公司近五年的营收来看,2014 年收购二三四五网络科技公司之后,公司营收和净利润逐渐进入高速增长轨道,2014 和 2015 年净利润增长率分别达 302%和 253%。今年前三季度实现营收 12.51 亿,同比增长 15.5%, 净利润同比增长 25.6%,增速逐渐放缓,未来随着互联网小额消费金融业务的放量,公司有望重新步入高速增长轨道。

收购二三四五后,公司整体毛利率大幅提升,未来随着公司软件外包业务的剥离以及互联网金融等高毛利业务占比的提升,公司毛利率还将持续增长。

收购二三四五后公司营收更加多元化,公司硬件软件相关业务占比缩减,以网站推广与营销业务、搜索引擎分流业务为主的互联网信息服务增势明显。从近五年主营业务构成来看,公司转型效果显著。

2345 网址导航是公司的核心产品,截止到 2016 年 6 月公司网址导航用户已经超过 4700万,是国内排名第三的网址导航网站,公司 2345 网址导航已经成为百度、谷歌、淘宝、京东、腾讯、携程等互联网主要知名网站的重要推广与营销合作平台,每年为百度带去超过 180 亿次搜索,国内排名前 50 万的网站中 70%以上都在公司 2345 网址导航上进行付费推广。

网址导航为主的互联网信息业务具有轻资产高毛利的特性,平均毛利率在 81%左右,互联网信息业务每年会为公司带来大量现金流,因此公司流动性状况良好,外延并购能力强。

依托网址导航的流量优势,公司陆续在 PC 端推出了王牌输入法、好压、浏览器等一系列产品,形成了多元化多层次的产品体系,充分满足客户的多元需求,增强其粘性。

网址导航业务的本质是营销与导流,其主要收入由用户规模和单个用户产出(ARPU)决定

PC端网址导航市场格局逐渐稳定,并开始转向存量市场的竞争,虽然公司依靠自身强大的运营能力不断提升自身产品市场占有率,但是用户增速仍不断下滑。

为了抵消用户增速下滑带来的压力,公司开始通过游戏、小说、影视、旅游等细分领域提供增值服务,并对用户进行个性化内容推送,大力推进“网址导航”向“内容导航”转移,深度挖掘用户价值,用户黏性进一步增强的同时 ARPU 也在不断增长。

其中 2345 影视导航、 2345 游戏导航、 2345 分类导航、 2345 电商项目等多个细分领域年收入均达到数千万元,并持续保持高速增长。在游戏领域公司与三七互娱达成战略合作,依托各自优势实现“流量与内容互补” ,商业模式也逐渐由流量分成转变为游戏深度运营,合作 6 个月后收入增长 2 倍以上,转型策略效果显著。

在金融领域,近期公司积极拓展互联网金融业务,以互联网小额消费贷款业务增长迅速,大大提升公司流量变现能力,未来公司还将持续在互金业务发力,进一步丰富产品种类,未来公司金融领域的变现能力有望持续增强。

公司依靠自身互联网信息平台的流量优势进军互联网金融领域,2015 年 2 月投资设立互联网金融全资子公司——上海二三四五海隆金融信息服务有限公司(后更名“上海二三四五金融科技有限公司”),同年与中银消费金融合作推出消费金融类产品随心贷(后更名 2345 贷款王),2016 年公司不断深化互联网金融布局,先后设立融资租赁孙公司并参与设立互联网保险公司及小贷公司,目前公司 2345 贷款王业务模式已经初显成效,放贷规模快速增长,爆发在即。

本文完整报告《互联网金融业务爆发在即 》38页免费下载：乐晴智库网站 www.767stock.com

乐晴智库，全球行业和公司深度研究

微信公众号：乐晴智库（ID：lqzk168）

个人微信号：ID：lqzk777

新浪微博：乐晴智库